股市目前可怕的牛市顶高估值状况

时间:2016-10-18 17:10:34   |    私立晟翰文化艺术专修学校

  一、牛市顶底的历史合理估值水平

  目前,很多市场专业人士、股评及投资者,仅仅凭着自己的好恶,仅仅凭着一些简单的技术分析,就得出股市后期能够大涨、股市即将再次步入牛市的结论。这种极其乐观的市场分析,实际上是严重背离股市基本面现状的。

  那么,目前的股市基本面现状是怎样的呢?本人前期曾反复统计过,从历史上各次牛市顶和各次熊市底的统计,我们发现,历史上每次牛市大顶的“两市所有股票中位数市盈率”为60-80倍,平均数为70倍(剔除2015-6-12日牛市大顶。该轮牛市被加杠杆过度爆炒,顶部市盈率从而高达176倍,比正常牛市顶的估值高一倍);历史上每次熊市大底的“两市所有股票中位数市盈率”为20-30倍,平均数为25倍。

  当然,以上的数据的统计是以两市所有股票为分析样本(见表中左列数据)。如果在样本选择时剔掉亏损股和市盈率高于300倍的微利股,则所得到的统计数据就会普遍降低(见表中右列数据),但相对的比较效果大致相同。

  二、2016-10-14日两市的估值水平统计

  通过对2016-10-14日收盘的两市所有股票中位数市盈率统计,可以得出2016-10-14日两市所有股票中位数市盈率为78倍!基本上与历史上的几次典型牛市“两市所有股票中位数市盈率”相等。所以,从粮食平均估值水平看,2016-10-14日的两市平均估值水平就相当于历史上几次牛市大顶的平均估值水平(注:2015-6-12日的牛市顶特殊:当时的那轮牛市由于高杠杆作用,牛市顶的泡沫水平或估值水平是以往牛市顶的2倍)。

  三、超大盘股目前的中位数市盈率与历史底部比较

  2010-11-11日牛市见顶后的熊市底,对非权重股而言,底部是产生在2012-12-4日,而对超大权重股而言,底部则是产生在2014-3-12日(即两类股票的底部时间窗不同)。以下我们就看一下“股改全流通后的”上轮熊市底、超大盘股的估值状况如何?以及目前超大盘股的估值如何?

  1、150只超大盘权重股:

  2014-3-12日的中位数市盈率为11.9倍;

  2016-10-14日的中位数市盈率为18.5倍。

  2、银行股

  2014-3-12日的中位数市盈率为4.2倍;

  2016-10-14日的中位数市盈率为6.4倍。

  四、结论

  从以上数据对比我们可以看出,无论是两市所有股票的平均估值水平,还是单独的超大盘股的平均估值水平,目前的股市估值状况都要比历史熊市底高出极多:

  1、就两市所有股票而言,目前的中位数市盈率与历史上各次的牛市大顶基本相同,即目前的估值水平相当于牛市顶估值水平。比历史熊市底的估值水平要高出2倍左右。

  2、就两市的炒大盘股而言,目前的中位数市盈率要比群流通后的熊市底高出50%左右,或者说估值水平平均要比合理底部高出50%左右。

  3、指数若高出2倍,则应该跌67%才回到合理水平。所以,单单就非权重股指数而言,在上市公司平均业绩不变的情况下,就应该在目前的点位基础上再跌67%才会跌到合理的底部估值水平。但是由于150只超大盘权重股目前的估值水平仅仅比底部合理水平高1/3。在上市公司平均业绩不变的情况下高1/3只需再跌33%就可以达到合理底部估值水平。而就上证指数而言,超大权重股的权重又远远大于非权重股的权重,因此,股市真正见底时指数并不需要再跌67%,当然跌幅也应该超过33%(假设上市公司业绩不变)。

  4、当然,目前的股指位置离未来的真正底部还很远,并不是说后期的市场就没有机会了,而是说明未来的熊市周期还很长。熊市要有熊市的操作方法,如果投资者不能正确区分牛市熊市,对熊市不能有正确认识,在熊市运行周期中采取牛市的操作策略,则股市中难有好的操作业绩。而如果投资者认清当前的熊市性质,坚持按熊市运行轨迹进行市场操作,取得好的成绩是完全有可能的。

  比如,熊市的市场机会是靠之前的大跌跌出来的,此次预期的可能具有较好表现的十一后的秋季行情,由于9月底市场没能走出理想的深度下跌,从而导致十一后的秋季行情难有好的表现,就是这个道理。

  下表既是历史牛市顶与熊市底的中位数市盈率统计表。

  作者微信公众号:jzxx926



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